天润科技(430564)

一、核心产品为遥感与测绘服务，客户主要是行政单位，公司业务依赖政府招标和政策驱动

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公司主营业务包括遥感与测绘地理信息数据服务和空间信息系统开发应用集成服务两类，收入主要来自遥感与测绘地理信息数据服务，2022年占比为70.44%。

公司前五大客户为各省市县级自然资源局、国土资源局、水利局、农业局、勘测院、城市管理局等。2020-2022年公司前五大客户的贡献比在区间内波动，并未对单一客户形成依赖。

公司主要通过参加政府或者企事业单位的招标获取项目，同时公司的核心业务遥感与测绘服务由多为政策驱动项目。

二、公司营收和毛利率处于同行平均水平，利润增长得益于上市奖励，收现比下降过快存隐患

天润科技的营收规模在同行企业中处于中等。2022年收入2.23亿元；利润增速较快，2022年归母净利润0.42亿元，得益于上市获得政策奖励。

天润科技的毛利率与行业平均水平相当，2022年毛利率为33.49%。

天润科技的收现比已明显低于同行平均水平，公司应收账款规模增长快，2022年收现比仅为58.04%。

三、测绘市场需求偏弱，城市数据模型市场仍处于早期，智慧城市市场仍需诸多优化，行业竞争分散

我国具有测绘资质单位数量2019年增长到最多21,292家，此后受到疫情冲击和行业需求疲软，2022年数量回落至18,637家。

从天润科技的数据来看，遥感与测绘地理信息数据服务中不动产测绘占比约50%，是重点收入来源。2020年以来与不动产高度相关的房地产行业发展陷入疲软，2023年一季度除竣工外，施工和新开工面积增速仍处于下降区间。

遥感与测绘市场竞争分散，上市公司的成立时间较早，近年来持续有公司上市，但规模普遍偏小，业务集中在公司所在省或地区。

四、公司违规大幅调整往年财报数据，招股说明书中多处披露错误或表述矛盾遭到监管警示

2021年8月31日天润科技收到全国中小企业股份转让系统自律监管措施，公司违规大幅调整2018-2019年财报数据，使得负债总计大幅增长，未分配利润、营业收入和净利润大幅下降，公司解释为将收入确认从完工百分比调整为验收确认造成了较大变动。

2022年3月11日，北京证券交易所上市委员会2022年第7次审议会议公告，公告表示招股说明书中存在多处披露错误或表述矛盾；2022年3月17日，北交所针对招股说明书中存在的多处披露错误或表述矛盾，对天润科技以及董事和高级管理人员给予口头警示。