(相关资料图)

4月市场继续呈现震荡的格局，中上旬稳步上行，下旬波动加大，行业表现略有收敛。沪深300指数下跌0.54%，万得全A下跌1.44%，上证指数上涨1.54%，创业板指下跌3.12%。从行业表现看，传媒、建筑、非银、石化等涨幅居前，社服、化工、计算机、汽车等跌幅居前。两市成交额较3月份大幅提升，日均成交接近11400亿元。传媒、建筑、石化等行业在4月份的涨势延续得较好，体现了AI和中特估两个方向，在经济复苏预期回落的情况下市场机会集中主题投资。

4月制造业PMI49.2%，重回荣枯线之下，工业生产继续恢复，但斜率持续放缓，新订单、新出口订单再次回落至荣枯线之下，显示需求仍然不足。交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业延续了扩张的趋势，五一小长假高铁、飞机、酒店、景区订单火爆，居民出行意愿率先修复，但大件消费的意愿则更为滞后一些。4月底召开的政治局会议也指出，1季度我国经济运行实现良好开局，但当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

从经济运行的节奏看，1季度或为动能最强的一个季度，GDP环比增加2.2%，2季度预计会减弱。我们认为短期内政策的力度会比较克制，但仍会是积极友好的，发力方向偏结构化，一是保持较高的基建投资力度稳定内需，并适度出台消费刺激政策，二是沿着高质量发展的思路，加大对科技创新的支持力度。下半年政策仍存在加码的可能，直至内生性需求恢复至合意的水平。

截至上周上市公司2022年年报和2023年1季报披露完毕，全部A股净利润同比增长1.4%，去年4季度单季度为-7%，1季报业绩显著抬升。从结构上看，1季度业绩增速的提升主要来自于金融和消费板块的贡献，可喜的是1季度各个板块的环比均有大幅改善，确认了去年4季度为业绩底，我们维持全年上市公司业绩增速在10%左右的预估，而去年为0.8%，这是A股能够保持稳步上涨的基础。

近期市场出现了较大的回调，但很快企稳反弹，风险得到了较为充分的释放，创业板指作为今年以来最弱的指数也开始企稳，而政策仍偏积极、流动性保持宽松，后续市场继续大幅下行可能性较小，指数行情可期。结合业绩增长的持续性和估值，我们关注市场几个方面的机会：符合科技自立自强以及真正受益于AI高速发展的科技板块，从1季报看，科技板块的业绩开始触底回升；业绩出现大幅改善的出行链和业绩增速稳步抬升的医药、消费板块；行业景气度保持在较高水平的高端制造板块。